财经知识的学习和应用需要长期的积累和实践。投资者们需要不断地更新自己的知识和技能，以应对不断变化的市场环境。接下来，艾尚财经讲给大家讲解南方基金公司有什么优势的相关处理方法，希望可以帮到你。

ETF大年“红黑榜”！嘉实、南方和万家各有凄惨事儿

ETF大年“红黑榜”！嘉实、南方和万家各有凄惨事儿

答2018年是ETF大年，总规模突飞至3127亿元，增幅超4成，有10家公司旗下ETF总规模逾百亿元，单只产品规模过百亿的有3只。

所谓ETF，指的是交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（Exchange Traded Funds，简称就是“ETF”），它属于开放式基金的一种，结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点，投资者既可以向基金公司申购或赎回，又可以像封闭式基金一样在二级市场上买卖ETF份额。

2018年，股市惨淡，但ETF却比较火热。基本的原因是，有些机构和投资人，觉得股市在底部区域了，却不好选股票，因为一旦选错一只股票，踩雷的麻烦就大了去了，这些人干脆就直接买ETF了。

可是，即使在这样的ETF大年，基金公司也“苦乐不匀”，有的阳光明媚，有的却变成了“落汤鸡”。

按照总规模排序，目前市场上有四大ETF，分别是沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF和创业板ETF。

【沪深300ETF】

首尾基金2018年交易额相差2759倍

同样是跟踪沪深300指数的ETF基金，华泰柏瑞和嘉实两只产品诞生最早，但现在规模却相差一倍有余。华泰柏瑞300ETF（510300. SH）2018年规模增加64%，嘉实300ETF（159919. SZ）仅增加2%。

比较交易金额，华泰柏瑞300ETF 2018年交易总额达1931亿元，而嘉实300ETF只成交了143亿元。作为一家老牌基金公司，这个脸打的有点疼。

比嘉实更惨的，是南方300（159925. SZ），2018年规模不增反降，只剩11.5亿元。 如果按照交易额算，南方300与华泰柏瑞300ETF相比差2759倍。

此基金的日K线分时图上，成交经常断断续续，半个小时或一个小时之内无成交已是常事。

如果你不幸使用了这样的品种跟踪市场，想买时买不到，想卖时卖不出，和进了围城是一样的，处境特别难。

同样立足于深广大地，易方达HS300ETF（510310. SH）虽然比南方300ETF晚成立半个月，首募只有11.04亿元，但不仅让利于民，年化管理费率比南方300ETF少0.3个百分点，只有0.2%，而且从成立到现在（2019.1.15，以下统称现在），年化收益率5%，高于南方300ETF。

业绩好，规模自然大。到2018年底，易方达HS300ETF总规模达49.55亿元，比南方300ETF高出4倍。

除了南方300ETF规模在缩水，南方旗下其它众多小规模ETF在2018年也大幅缩水。

虽然业绩做的不佳，但南方基金公司态度比较诚恳，对《全球财说》提出的问题，给予了比较仔细的回复。对于规模缩水的数据，公司方面首先确认“经复核，数据准确。”其次，公司做出了解释，“鉴于2018年市场调整较大，金额规模变化不能完全反映产品增长，建议参考份额变化情况。”

然后，公司给出了一个新表，从此表看，数字好看了许多。

为了客观起见，我们把南方基金公司提供的表格全部照登，读者可以从中对比两个表格中有交集的产品。的确，看上去，后者数据好看，但这意味着什么呢？意味着投资人购买南方旗下产品的积极性并不低，但南方的基金经理，却把产品规模越做越小，也就是做赔了很多。拿大家更容易理解的炒股来比喻，投入的本金是增加的，但到年底一算账，账户里的钱很多打了水漂。

【上证50ETF】

博时低费率规模增 万家跌成狗

A股市场诞生最早、规模最大的ETF，是华夏发行的上证50ETF（510050. SH）,已经运作了14年，基金总规模也成为ETF家族中的航母，从诞生到现在年化收益率高达9.4%。

从2018年度规模增幅上看，博时上50ETF（510710. SH）表现最好，此基金年化管理费只有0.3%，近两三年的年化收益率分别是9.5%、26.05%，而同样经历了2018年，万家50缩水96%，目前规模仅剩500万，实实在在跌成了落水狗。

对于为何2018年在总规模上表现不错，博时在和《全球财说》交流时表示，“公司发行了央调ETF，首募230亿元，使得公司的ETF覆盖了宽基、主题型、商品、QDII、RQFII/Stock Connect等方向，也推动博时总规模位居行业前列。”

【中证500ETF】

华夏增幅最大 景顺国寿诺安堪忧

中证500指数在2018年表现并不好，但跟踪中证500的ETF总规模却增加了183亿元，可见投资人的配置意在长远。

从统计数据看，华夏中证500增幅最大，南方500ETF规模远远领先，而小规模ETF则有日渐消瘦之感。景顺长城、国寿安保和诺安的500ETF规模大幅缩水，2019年面临的压力将更大。

对于南方500ETF为何能够规模领先，南方在回复中表示，“其背后主要是投资者对其配置价值的认可。截至12月31日，中证500指数PE仅为16.24倍，接近 历史 估值最低点。因此，无论机构或个人参与度比较高。”

【创业板ETF】

广发易方达规模暴增 华夏意外坠崖

创业板市场在2018年表现最疲弱，跟踪创业板指数的ETF总规模还是增加了147亿元，广发和易方达的创业板ETF规模增幅最大。

虽然华夏旗下的上证50ETF规模表现很牛，但旗下的创业板HX（159957. SZ）在2018年规模却大幅缩减了61%。这说明，华夏在管理ETF的整体性和系统性上，还是有漏洞需要修补。

弄清2018年ETF的态势和阵型，非常有价值。一旦2019年市场出现机会，抓住ETF龙头，将会吃到第一波红利。因为，每次市场回暖，都是大盘股和指数先有表现，而这也必然首先反映到ETF基金的走势上。

东吴基金发新基陈晨“一拖三”任职2只债基大幅跑输沪深300

答Photo by Derek Liang on Unsplash

上周市场震荡下跌，受市场情绪影响，A股ETF逾九成下跌，总成交额为1,151.7亿元。整体来看，以区间成交均价估算，上周A股ETF资金净流入约41.41亿元。而从四季度以来的情况看，新华社民族品牌指数上涨15.39%，多只成分股表现强势。此外，部分分级基金再度迎来大跌。随着分级基金完成整改期限越来越近，尚未完成转型的分级基金产品正成为市场中的“弃子”，投资者也要避免接“最后一棒”。

与此同时，新基发行战依旧“火力全开”。12月14日，南方基金管理股份有限公司（以下简称“南方基金”）、达诚基金管理有限公司（以下简称“达诚基金管理”）各发行了一只混合型基金，东吴基金管理有限公司（以下简称“东吴基金”）则推出了一只定开债券型基金。

一、基金行业动态

1、外资对A股公司的调研日益频繁，科创板股票成“新宠”

近年来，外资对A股公司的调研正变得日益频繁。数据显示，四季度以来，外资机构参与的A股调研多达469次。尽管在疫情影响下，很多调研只能以线上形式进行，但外资调研的热情并未因此削弱。2019年同期，外资调研总次数为407次。

2、四季度以来新华社民族品牌指数上涨15.39%，多只成分股表现强势

上周市场出现回调，上证综指下跌2.83%，深证成指下跌3.36%，新华社民族品牌指数下跌0.48%。从四季度以来的情况看，新华社民族品牌指数上涨15.39%，同期上证指数上涨4.01%，深证成指上涨5.02%，沪深300指数上涨6.59%。

从成分股的表现看，上周新华社民族品牌指数多只成分股表现强势。具体来看，江淮 汽车 以16.24%的涨幅排在涨幅榜首位，张裕A上涨16.21%居次，山西汾酒上涨11.05%。此外，广誉远、片仔癀和今世缘分别上涨7.36%、4.85%和3.78%。四季度以来，多只成分股表现十分亮眼，江淮 汽车 上涨70.95%，山西汾酒、科沃斯、张裕A和赣锋锂业分别上涨47.33%、47.14%、46.87%和45.23%，广汽集团和泸州老窖也涨逾30%。

3、分级基金产品正成为市场“弃子”，投资者避免接“最后一棒”

12月11日，部分分级基金再度迎来大跌。梳理一些分级基金近期的市场表现，持续下跌成为共同特点。随着分级基金完成整改期限越来越近，尚未完成转型的分级基金产品正成为市场中的“弃子”，投资者也要避免接“最后一棒”。同时，部分分级基金的转型方案不断落地，分级基金正在完成其 历史 使命，通过转型等方式，产生新的生命力。

12月11日，传媒B单日下跌3.93%，全天成交量为1,540手，成交金额为17万元。同样，12月11日生物药B单日下跌3.62%，而此前几天，生物药B都是以跌停收盘，短短十余个交易日，生物药B的累计跌幅已经超过50%。这两只分级基金的跌跌不休并非孤例。近期，一批分级基金持续下跌。分级基金产品持续下跌的背后是这些基金产品已经走向谢幕，市场正用脚投票，远离这一场“剩宴”。

4、场内货基成资金“避风港”，近一个月净流入超250亿元

近期市场震荡加大，资金开始寻找“避风港”。统计数据显示，截至12月10日，12月以来，所有货币基金的7日年化收益率均值维持在2.4%左右，货币基金7日年化收益率重回“2”。27只场内货币基金规模近一个月增长超250亿元，规模合计达到2,758.83亿元。

从单只基金来看，两只超千亿规模的龙头产品体现了强者恒强的规模效应。截至12月10日，华宝添益ETF近一个月增长了148亿元，增幅达到10.5%，该基金总规模已高达1,558.55亿元；银华日利ETF近一个月增长了96.62亿元，增幅达到9.88%，其总规模达到1,074.71亿元。此外，易方达保证金、招商快线近一个月也获得了4.13亿元、3.86亿元资金的涌入。

5、上周ETF资金净流入约41.41亿元，宽基指数资金面表现“分化”

上周市场震荡下跌，受市场情绪影响，A股ETF逾九成下跌，总成交额为1,151.7亿元。整体来看，以区间成交均价估算，上周A股ETF资金净流入约41.41亿元。基金经理认为，看好强周期、金融、可选消费板块。

上周，主要宽基指数ETF资金面表现分化。数据显示，以区间成交均价估算，华泰柏瑞沪深300ETF净流入25.84亿元，嘉实沪深300ETF净流入8.73亿元，华夏上证50ETF净流入6.55亿元，南方中证500ETF净流入5.64亿元，华夏沪深300ETF净流入4.2亿元，嘉实中证500ETF净流入4.17亿元，易方达沪深300ETF净流入1.36亿元。创业板ETF遭遇大幅卖出，华安创业板50ETF、易方达创业板ETF、天弘创业板ETF、广发创业板ETF分别净流出13.53亿元、11.05亿元、5.25亿元、1.93亿元。

二、基金公司动态

1、林传辉卸任广发基金总经理，原副总经理王凡接任

广发基金12月11日公告称，林传辉离任广发基金总经理，接任总经理一职的为此前担任副总经理的王凡。

广发基金在公告中表示，林传辉是广发基金创始团队负责人，在2003年8月5日至2020年12月11日担任公司总经理期间，坚持以基金份额持有人的最佳利益为职业宗旨，以专业的战略眼光、积极进取的工作精神，带领全体员工将公司建设成为一家管理规模位居前列、产品布局丰富完备、投资业绩稳健优秀、品牌特色鲜明的国内领先资产管理机构，为基金份额持有人累计分红超过1,018亿元，为股东创造了近88倍的投资回报，切实履行了对基金份额持有人、对股东的诚实信用、勤勉尽责义务。广发基金对林传辉作出的贡献表示诚挚敬意和衷心感谢。

2、“双十五”基金经理王筱苓发新基，工银瑞信灵动价值混合12月21日发行

据悉，工银瑞信灵动价值混合将于12月21日起正式发行。该产品拟任基金经理王筱苓是业内“双十五”基金经理，即投研管理年限超15年、年化回报超15%。时隔四年，王筱苓再度出击发新基金，在合理控制的风险限度内，追求基金资产长期稳定增值，力争实现超越业绩基准的超额收益。

在多轮牛熊转换中，王筱苓形成了偏价值投资的风格，她偏爱通过自上而下结合自下而上的分析方法，投资于内生增长稳定、估值合理的优质上市公司，重点从公司自身盈利以及分红获取投资收益，同时通过买入持有的方式为投资者提供持续稳定的超越市场平均水平的投资收益，并能够通过长期投资将超额收益转化为绝对收益。

3、基金销售业务违规，富滇银行、云南红塔银行被采取监管措施

中小银行通过代销基金获取可观收益的同时，也存在一些风险隐患。近日，云南证监局发布两份行政监管措施决定书，针对富滇银行、云南红塔银行在基金销售业务过程中存在的问题，分别采取了出具警示函、责令改正的行政监管措施。监管对中小银行代销基金存在的乱象再度敲响警钟。

今年9月，云南证监局对两家银行进行现场检查，经查发现，富滇银行存在5项问题、红塔银行存在11项问题。其中，富滇银行的问题主要集中在代销产品推介方面。对于云南红塔银行，云南证监局则指出了其基金销售中多个不规范的地方，包括：对于个别基金销售培训情况无留痕；未建立年度监察稽核报告制度，未在每年年度结束后对基金销售业务进行监察稽核；部分分支机构基金销售业务负责人未取得基金从业资格；未针对机构客户购买基金产品制定风险承受能力评估问卷；前台业务系统不能对投资者盘后交易不成功的情况进行提示等。

4、“冠军基”争夺战况激烈，广发高端制造股票A收益率暂夺第一

2020年还剩最后两周多，公募基金年终业绩排名战进入关键时刻。近期，沪指在创下年内新高后陷入回调。权益类基金业绩也出现较大波动，排行榜出现波动。数据显示，截至12月11日，今年以来主动权益类基金平均收益率为32.39%。目前处在前十名的基金收益率全部超过100%，第一与第十名相差23.34个百分点。

截至12月4日，由孙迪、郑澄然管理的广发高端制造股票A今年以来收益率为125.66%，处在第一位。关键时刻，重仓股的表现非常重要。目前居于领先位置基金多为新能源、光伏等行业主题基金。三季报显示，广发高端制造重仓持有隆基股份、锦浪 科技 、通威股份、阳光电源等新能源行业个股。

5、专注 科技 创新领域，华夏新兴成长1月13日起发售

近期，A股市场反复震荡，但流动性维持宽松，实体经济经历疫情冲击后的复苏势头明显，华夏基金张帆表示，市场风格有所均衡，前期涨幅大的 科技 和医药板块有较大幅度回调，调整后估值性价比更凸显；从中长期看， 科技 自立自强、自主可控、经济动力转型的大逻辑不变， 科技 还是长期的投资主线。

据悉，拟由张帆管理的华夏新兴成长股票型证券投资基金将于1月13日-26日发行，该基金重点专注 科技 创新领域，聚焦云计算、新能源车、半导体、军工等 科技 成长类产业，力争把握 科技 成长板块的长期投资机遇。

三、新基金发行

1、南方基金发新混基黄春逢任基金经理，任职3只牛基跑赢同类平均

12月14日，南方基金新发一只混合型基金，为南方宝升混合型证券投资基金（以下简称“南方宝升混合A”），基金经理为黄春逢。

公开信息显示，南方宝升混合A以“主要投资于债券等固定收益类金融工具，辅助投资于精选的股票，通过严谨的风险管理，力求实现基金资产持续稳定增值”为投资目标，投资范围包括国内依法发行上市的股票(包括主板、中小板、创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票以及存托凭证)、内地与香港股票市场交易互联互通机制允许买卖的规定范围内的香港联合交易所上市的股票(以下简称“港股通股票”)、债券(包括国内依法发行和上市交易的国债、央行票据、金融债券、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、政府支持机构债券、政府支持债券、地方政府债券、可转换债券、可交换债券及其他经中国证监会允许投资的债券)、资产支持证券、债券回购、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、同业存单、货币市场工具、股指期货、国债期货、股票期权以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

黄春逢，2015年1月加入南方基金研究部，历任金融行业高级研究员，南方避险、南方保本、南方利淘、南方利鑫、南方丰合的基金经理助理；现任南方成份、南方平衡配置、南方金融混合、南方益和混合、南方安养混合、南方顺康混合、南方高股息主题股票型证券投资基金基金经理。此前，黄春逢曾任职于国泰君安研究所，担任银行业分析师。

自2020年12月1日，黄春逢开始管理南方宝升混合A。截至12月14日，黄春逢现共管理着8只基金，分别为7只混合型基金和1只股票型基金。具体来看，除南方宝升混合A外，混合型基金还包括南方益和混合、南方平衡配置混合、南方成份精选混合A等；股票型基金则为南方高股息股票A。值得注意的是，近1年，南方益和混合、南方平衡配置混合、南方成份精选混合A阶段涨幅同时跑赢同类平均涨幅和沪深300涨幅。其中，该三只基金近一年涨幅分别为57.3%、51.11%、39.57%，同期同类平均涨幅均为37.46%，沪深300涨幅均为24.36%。

2、达诚基金管理推出新混基王超伟担纲，首只混基任职回报率“告负”

12月14日，达诚基金管理推出一只混合型基金，为达诚策略先锋混合型证券投资基金（以下简称“达诚策略先锋混合A”），王超伟担任基金经理。

公开信息显示，达诚策略先锋混合A以“在充分考虑宏观经济运行状况、金融市场环境、可投资的金融工具之多样性的情况下，构建一个体现策略导向的投资组合。以策略指导投资，以投资绩效评价引导策略调整，通过策略与投资的良性互动，力争实现基金资产的稳健增值”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票(包括主板、中小板、创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票)、港股通股票、债券(包括国债、央行票据、地方政府债、政府支持机构债券、金融债、企业债、公司债、次级债、可转换债券、可交换债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券等)、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单、货币市场工具、股指期货、国债期货、股票期权及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

王超伟，现任达诚基金管理副总经理、首席投资官。在加入达诚基金管理前，王超伟曾在国泰君安证券股份有限公司任投资经理；在国联安基金管理有限公司任权益投资部投资副总监兼基金经理、公司投资决策委员会委员；在金鹰基金管理有限公司任总经理助理兼投资总监、公司投资决策委员会副主席。

自2020年11月24日，王超伟开始管理达诚策略先锋混合A。截至12月14日，王超伟正管理着2只混合型基金。除达诚策略先锋混合A外，另一只混合型基金为达诚成长先锋混合A，任职回报率为-0.38%。其中，达诚成长先锋混合A为王超伟任职时间最长的基金，自2020年10月27日，其已任职48天，该基金近1月阶段涨幅为-1.37%，不敌同期同类平均涨幅0.39%和沪深300涨幅1.61%，同类排名也不佳，为3689|4224。

3、 东吴基金发新基陈晨“一拖三”，任职2只债基大幅跑输沪深300

12月14日，东吴基金发售了一只定开债券型基金，为东吴瑞盈63个月定期开放债券型证券投资基金（以下简称“东吴瑞盈63个月定开债”），由陈晨出任基金经理。

公开信息显示，东吴瑞盈63个月定开债以“在严格控制风险的前提下，采用持有到期策略，力争实现长期稳定的投资回报”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行的债券(国债、金融债、央行票据、地方政府债、企业债、公司债、中期票据、可分离交易可转债的纯债部分、短期融资券、超短期融资券、公开发行的次级债)、资产支持证券、债券回购、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、货币市场工具、同业存单以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

陈晨，自2013年3月起加入东吴基金，一直从事债券投资研究工作；曾任固定收益部研究员、基金经理助理，东吴鼎利债券型证券投资基金(LOF)(原东吴鼎利分级债券型证券投资基金)、东吴优信稳健债券投资基金等基金经理；现任东吴鼎泰纯债债券型证券投资基金基金经理。此前，陈晨曾就职于华泰(联合)证券研究所，任固定收益研究员。

自2020年12月11日，陈晨开始管理东吴瑞盈63个月定开债。截至12月14日，陈晨正管理着3只基金，除东吴瑞盈63个月定开债外，还包括两只债券型基金，分别为东吴优益债券A，任职回报率为0.97%；东吴鼎泰纯债债券，任职回报率为6.49%。其中，东吴优益债券A、东吴鼎泰纯债债券近1年的阶段涨幅分别为4.81%、2.42%，均大幅跑输近1年沪深300涨幅24.36%。

历史行情显示新年首个交易日涨多跌少，2023转折之年来了！

答2022年国内资本市场有所回落，多个行业估值处于历史低位。新年新气象，2023年交易正式启航，多家机构预计今年行情大概率会逆转。此外从最近10年来看，新年第一个交易日也是涨多跌少，值得期待。

// 假期重磅大事一览 //

1、 央行货币政策委员会召开2022年第四季度例会指出， 要用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设。 满足房地产行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改善性住房需求。引导平台企业金融业务规范健康发展，提升平台企业金融活动常态化监管水平。加大宏观政策调控力度，大力提振市场信心。

2、 国家外汇管理局局长潘功胜表示，2023年将积极实施有利于经济平稳运行的外汇管理政策。 坚持问题导向，实施更高水平的放管服改革、贸易投资便利化用汇、外资市场准入和国民待遇，稳预期、稳市场、稳信心，最大限度激发市场活动和潜能释放，推动外贸稳规模优结构、外资稳存量扩增量。

3、国家发改委副主任赵辰昕表示，2023年我国经济发展具备较好基础和较多有利条件，有信心有条件有能力推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。 要把恢复和扩大消费摆在优先位置，多措并举促进居民想消费、敢消费、能消费。

4、 金融稳定法草案公开征求意见，截止日期为2023年1月28日。 金融稳定法草案明确，维护金融稳定的目标是保障金融机构、金融市场和金融基础设施基本功能和服务的连续性，不断提高金融体系抵御风险和服务实体经济的能力，遏制金融风险形成和扩大，防范系统性金融风险。

5、 中国外汇交易中心宣布，调整CFETS人民币汇率指数和SDR货币篮子人民币汇率指数的货币篮子权重，新版指数自2023年1月1日起生效。 新版CFETS货币篮子中，美元、欧元、日元、英镑等主要货币权重均下调，多数新兴经济体货币权重相应上调。另外，央行、外汇局决定，自2023年1月3日起，银行间人民币外汇市场交易时间延长至北京时间次日3:00。

6、 深交所副总经理李辉表示，未 来A股并购市场可能呈现三大趋势： 短期来看，市场趋势与投资退出需求将进一步激发并购动力；中长期来看，上市公司并购重组将延续主渠道作用；未来并购市场将更加贴合中国资本市场特征，实现本土化、国际化、市场化多重发展。

// 近10年新年首个交易日情况 //

Wind数据显示， 最近10年新年元旦后首个交易日A股表现不错。其中上证指数10次共有6次上涨，而深成指稍微弱一些，共有5次上涨。 涨跌幅度上，除了2016年元旦后第一个交易日沪深股指跌幅较大外，其余新年首个交易日基本是小幅下跌，而上涨幅度较大，尤其是 2017年以来，股指首个交易日上涨时，绝大多数时候涨幅都超过1%。

// 2023年正式启航 //

1月2日， 中信证券指出，2023年是A股的“转折之年”， 1月全年战略配置期和战术入场期叠加，在全国疫情“达峰”后，将开启关键的做多窗口，建议提高仓位，配置上由12月的均衡配置转向偏成长风格。

首先，1月全国疫情流行期“达峰”可能早于预期，基本面预期迎来拐点后修复空间大，基于基本面和政策趋势判断，1月是A股2023年重要的战略配置期。

其次，2022年年末收官的市场成交和估值都明显偏低，今年开年内外资入场共振有望打破存量博弈困局，机构定价权将明显增强，结合市场估值和交易行为分析，1月A股将迎来战术交易层面关键的入场时点。

再次，战略配置期与战术入场期叠加，全国疫情“达峰”后观察适应期结束， 全年关键做多窗口将在1月开启，A股全面修复行情将由政策预期驱动的第一阶段，切换至业绩预期驱动的第二阶段。

中信建投陈果、夏凡捷分析认为，目前来看，房地产融资政策逐步放开，疫情防控措施不断优化，内需提振政策箭在弦上，整体而言，基本面短期内压力仍存，但长期改善确定性强。届时一旦信心重拾，居民资产负债表走向修复，风险偏好提升下积压的超额储蓄流至股市可期。

预计2023年资金面的担忧将逐步得到缓解，有望转为增量博弈，同时考虑到估值水平决定反弹高度， 当前A股处于历史低估值区域，具备估值上的优势，在估值因素和流动性因素的双重作用下， 2023年A股整体表现或较好。

南方基金：转折之年A股开启新篇章。 在南方基金日前发布的2023年度最新策略报告中，对于2023年的资产配置，南方基金战略性看多股市。

首先， 市场端：市场估值低。 当前A股估值水平低于历史均值，投资性价比高。从行业的角度来看，当前大量行业的估值处于偏低水平。包括银行、非银、地产、建筑等。

其次， 供给端：企业盈利能力强。 本轮盈利下行周期即将接近尾声。南方基金宏观策略部表示，制造业是经济的基石，A股制造业公司占比达66%，市值占比达56%。虽然制造业处于行情低迷阶段，但行业ROE维持在7.6%左右，位于历史较高水平，显示制造业整体质地强于历史其他底部阶段。

第三， 需求端：消费有望企稳回暖。 2022年由于国内疫情多点散发，消费场景受限。2023年疫情防控更加精准，叠加促消费政策，消费回暖趋势预计会持续巩固，为经济回暖奠定基础。

对于2023的投资策略，战略看多、积极做多。 在外需承压的背景下，稳增长主要依托于内需，内需板块有望呈现估值和业绩的双击，重点关注消费和地产链。国内宏观经济将显著修复，财政和货币政策保持积极，地产链条、日常消费等内需板块有望大幅改善。随着经济基本面逐渐走出改善趋势，市场估值将从底部开启反弹的势头。

2009年8月以来股票大跌有几点原因？

答谁在做空A股？突兀调整的性质是什么

在强势反弹9个月之后，A股在8月上旬还是迎来了“暴风雨”。继周三大跌150点之后，周五大盘又再下近百点跌幅。然而，面对这次空头地毯式的突然袭击，不少投资者还是显然有些不知所措。那么，究竟是谁打开了下跌的“潘多拉魔盒”？又是谁在充当股市流动性的“抽水机”？这又是一次什么性质的调整？

暴跌背后涌现三只“蝴蝶”

究竟是谁抖动了一下做空的翅膀，引发了A股的大幅调整？这是此次下跌以来一直摆在台面上的问题。带着这个问题，中国证券报记者对业内直接或间接控制了一些大资金的人士进行了调查。在调查中，记者发现抖动空头阵营的有三只蝴蝶：货币派人士，保险赎回基金和私募收割。

“本周一，我叫所有的客户都清了仓，特别是一些大客户，我反复强调，一是套现保盈，二是不要抢反弹，结果躲过了周三的大跌。”深圳某营业部负责人曾先生说。在没有重大利空，甚至盘面还有些利好的情况下，他为什么会做出如此大胆而又果断的判断呢？“这说来话长，上周市场调整时，我还在外面出差，上周五一位在某上市公司当董秘的同学打电话告诉我，他已经清仓。我问他为什么，他说一位很有影响力的市场人士判断，要开始中级调整了。”曾先生介绍他的做空经历时说，“据同学说，这位市场人士在2007年10月和2008年年底都做出了准确判断，特别是与一些基金投资总监相当熟络。很多人都相信他的判断。”不过，曾先生不愿意透露这位神秘高人的身份，只表示他是一位典型的货币派人士。

当然，单纯一个人显然很难大面积地影响到这个市场，另一只蝴蝶扇动的风力可能更大。8月10日下午收盘后，不少机构收到某券商发出的一份机构交易行为资讯。此资讯显示，当日保险赎回ETF等基金的规模较大，中国平安赎回80亿元，中国人寿也赎回一定额度。8月13日，中国证券报记者通过中间渠道，在平安资产管理部门证实了这一消息。有业内人士推测，保险公司对于行情的把握向来较为准确，此次火线撤离，或许表明他们已经看到了一些市场并未看到的东西。（

不过，据平安资产管理方面的一位负责人介绍，他们之所以赎回80亿元基金，是因为他们的寿险产品到期，而不是因为不看好市场。据说，这类寿险产品是2000点的时候设立的，原先就约定3000点要兑现。问题是，市场并不了解保险资金的真实意图，跟风操作也就成了当然选择。

“我觉得做空的起点一开始应该是我们这些赚得比较多的人吧。都赚了这么多了，到了收割期。”今年成绩显著的广州新价值投资总监罗伟广说。据罗伟广介绍，我们在7月29日大跌之前，就已经降了不少仓位，上周更是将仓位降到了五成。“不过，我们对风险估计还是不够，本周二我们又杀进去了，周三大跌时又加了仓，有不小损失。”罗伟广有些懊悔地说，“现在是从防御战转向游击战了，市场也没有太大的机会，做两天就撤吧。”武当资产管理“掌门人”田荣华也表示，目前他们只有六成的仓位。

三大“抽水机”功率有多大

英大证券研究所所长李大霄在谈及本轮调整的原因时表示，A股流动性的抽水机并不在于银监会严控资金入市，反而主要来自三方面，即IPO、增发和大小非解禁。那么，这三大抽水机的功率究竟有多大呢？中国证券报记者对此亦进行了调查。

“最近大小非的生意特别不好做，一是持有者随着大盘上涨越来越矫情，二是股价越高，单笔交易所需资金量越大。”上海某券商经纪业务部余旋（化名）告诉记者。他说，在大盘下跌时，大小非的生意反而更好做，因为大小非持有者多数是实业投资者，他们都怕卖亏了。“你看我之前做过的辰州矿业，当初7块多，我帮他们卖掉了100万股，但你看现在这只股票的股价，最高30元了。有过这种吐血的教训，除非市场再度出现恐慌，否则他们不会再贱卖了。”小余表示，现在他手上还有熊猫烟花的大小非，不过卖方出价会比较高，而且量比较大，要卖就一笔全卖掉，因此所需资金量也挺大。小余的交易经历，记者也在另一位私募身上得到了验证，私募陈先生说，最近一直在寻找大小非交易机会，但资源比今年初已经少了很多。

如果市场不持续下跌，制造恐慌，大小非的套现压力似乎不大。那么，增发的压力是否又存在呢？“下个月我就要参与一家公司的定向增发，估计要买上几千万股。”私募曾林（化名）告诉记者，“我周围有很多朋友都做这个，因为资金量大，经不起二级市场的折腾。而做定向增发，多数会与上市公司约定，最终要把价格抬上。除非出现08年那种金融危机，否则一般都不会亏钱，只是赚多赚少的问题。”不过，另一位私募文树佑（化名）则表示，目前这个点位价格太高，根本不适合做增发，暂时也不会考虑去做。“高位增发很难抽走我的资金，除非项目很有潜力，很有价值，但在A股市场，目前还很难看到这种项目。”由此判断，增发这个“抽水机”的功率水平也属一般。

最强的抽水机难道非新股莫属？“我用400万元打中国建筑，你看，中了33手，7.53元全部卖出，收益率可以吧。”深圳某营业部老总颇为得意地打开电脑上的账户给记者展示战绩，“砍掉一些老股票之后，发现整个老股板块已经没有便宜货，没办法，只有打新了。我们营业部多数资金现在都这么操作，你看光迅科技我也中了一手。”

分析人士认为，从近期几只大盘股发行时的情况看，网上申购冻结资金连续创出新高，足以说明新股的“抽水”能力。不过，有市场老手称，所有这些都只是人们为了下跌寻找理由，最重要的还是A股投资群体的持仓品种、持仓时间和买卖策略都太过同质化，才有了今天的估值偏高和剧烈震荡。这也是少数人能够影响多数人的重要原因。

突兀调整的性质是什么

本周四，深圳某营业部老总还得意洋洋地告诉记者：“周三，我要客户抄底，周四又让他们加了仓，成绩还不错，应该止跌了吧。” 然而，周五的市场却又一次让人咋舌。周五上午，上海富派投资总经理刘坚接到中国证券报记者的电话时，有些急切地说：“市场不太妙啊，原来以为只是假摔，没想到跌得这么快、这么狠，我得把仓位降下来。”

而从基金的层面来看，目前多空分歧也相当大。据中国证券报记者从卖方研究员处了解到，在本周四以前，招商基金、南方基金以及易方达的仓位都比较高。但从盘面的情况来看，明显有主力机构在出货，而摩根华鑫基金更是明确表示，中期调整已经开始，市场缺乏系统性行业配置收益。显然，这波大跌出乎大多数人的意料。那么，这波调整究竟是一个什么性质的调整呢？

7月初已写信要求其客户清仓的上海鑫狮投资总裁迈克吴表示，这次向下调整目前定义是良性的，是股市大幅度上涨后，偏离上市企业盈利加太大，从而引发的正常的自我修正行情，也就是说大概率上可能下跌20%，当指数的涨幅能与企业盈利上涨幅度相匹配时，这个向下修正的下跌就结束了，这和2008年式的下跌有本质上的区别。

对于这一判断，本轮行情最坚定的“多头”李大霄也较为认同。他说：“年前，我将09年定义为小牛。目前市场估值有些偏高，政策上也有些变化，虽然变化不大，而且市场抽资压力明显。不过，暂时不能把这次调整当成趋势拐点，这次应该是一个再平衡的过程。”对本轮行情判断精准的上海麒麟上善资产管理总裁钟麟也表示，这次调整只是一轮牛市里的一个小波段，市场已经涨了九个月了，跌一点反而可以把趋势稳定下来。“我估计有一到两个月的调整，如果市场在七月初开始调整就好了，那10月1日之后，一定能上扬。现在就不好说了，2800点是心理底线，只有打破才会把恐慌盘震出来，大资金才会进去。”

沪指创1年来最大跌幅！后续市场怎么看？南方基金解读来了

答7月25日，第6号台风“烟花”在浙江省登陆，所到之处狂风暴雨。可昨日的港股、A股市场，用“腥风血雨”四个字来形容似乎并不为过！

港股方面：受“双减”政策影响，上周五港股教育股已经开始杀跌反应，但昨日开盘后港股教育股继续暴跌，跌超10%的个股比比皆是，甚至不少教育龙头股一度再次跌停，而互联网巨头也没有幸免于难。

截至收盘，恒生指数下跌 4.13% ，国企指数下跌4.92%。

A股方面，三大股指集体下跌。上证指数下跌2.34%，深证成指下跌2.65%，创业板指下跌2.84%。

具体到行业方面，板块亮点不多，国防军工、半导体逆势上涨，但多数板块呈现下跌趋势。

其中白酒板块低开低走，单日白酒指数下跌 超7% 。截至收盘，某白酒龙头股价为1804.11元，逼近1800元关口，市值蒸发超1000亿。

而前期涨幅较好的医药板块同样遭受重挫，医药生物（申万）指数单日下跌4.54%。不少网友在某医药龙头股股吧里更是戏谑道：“减少课外教育，保护眼睛，利空眼科”！

看完了板块行情，我们再看下资金流向。以北上资金为例，单日净流出额达 128.02亿元 ，创出最近一年来单日净流出规模新高。但两市成交额方面却略有放大，已连续3个交易日突破万亿。

昨日市场为何集体下跌呢？后续又该如何操作？南南整理了我司相关观点给大家做个参考。

01

首先，我们先看下港股市场。

南方基金认为近期港股市场放量下跌，主要是教育新规及互联网反垄断打击了部分投资者信心。上周五美股的中概股已经提前反应，特别是教育股的大幅下跌更是引发了全市场的 恐慌情绪 。

因此受事件影响，近期港股市场或维持较大波动， 但我们认为本次事件影响较大的是教育板块，对 科技 板块的长期影响比较有限 。

港股 科技 板块在基本面上的向好趋势并没有本质改变。受益于中国宏观经济恢复的相对优势，港股 科技 龙头公司的竞争力有望进一步凸显，未来成长性依旧确定。

同时，港股市场以市盈率和市净率衡量，相比全球其他主要股票市场和新兴市场，仍处于较低水平，目前的估值仍具有吸引力。

02

其次，再把主要目光投向A股。

南方基金观点认为市场近期交易热度持续推升，但呈现典型的 两极分化 。

新能源、周期为代表的行业在最近有明显的赚钱效应，而以往的大盘价值板块则持续承压。昨日市场开盘后继续沿着这一状态演绎，盘中空头情绪一度急剧释放，白酒、医药等板块权重股出现大幅下挫，带动宽基指数快速下行。随后市场有所反弹，但资金仍主要聚集在高景气度半导体、光伏、军工等方向。

整体来看，昨日的调整仍是市场层面因素所致。债市、商品、外盘等表现都较为正常。股票内的行业分化持续已有数日，市场多空情绪博弈在持续发酵，市场波动率随着成交热度的上升而放大。

那A股后期市场怎么看呢？

我们要明确宏观政策不急转弯的本质是 紧信用宽货币 。

紧信用环境对于部分宏观经济敏感的行业会有所拖累，大盘价值风格会相对承压。宽货币环境则为市场提供了充裕的流动性，中小盘成长风格会更为受益。这一状态预计在下半年仍将维持。

对于权益资产，只要流动性没有风险，市场发生系统性风险的可能性就不大。

因此中短期而言，市场仍将以 震荡 为主基调，伴随着一定的结构性行情。值得注意的是，近期表现强势的新能源、周期等板块呈现一定的交易亢奋，需要适当注意热度抬升后波动率的放大。

中长期而言，我们继续保持乐观态度，国内股市运行中枢逐年抬升的趋势非常明显， 科技 、消费、医药是长期布局的主赛道。

最后，还是想分享一句话和大家共勉：

市场涨涨跌跌是常态。而投资基金，80%的收益基本来自于20%的时间，希望南粉们都能耐得住寂寞、守得住繁华。

（股票有风险，投资需谨慎）

明白（南方基金公司有什么优势）为什么南方基金一直在跌的一些要点，希望可以给你的生活带来些许便利，如果想要了解其他内容，欢迎点击艾尚财经的其他栏目。